面對(duì)美國(guó)高關(guān)稅政策帶來(lái)的不確定性和經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)在制定和實(shí)現(xiàn)本國(guó)貨幣政策目標(biāo)的同時(shí)，如何兼顧全球金融體系穩(wěn)定，共同為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)營(yíng)造有利的貨幣金融環(huán)境？在此間舉行的2025陸家嘴論壇上，來(lái)自中國(guó)、英國(guó)、意大利、新加坡、匈牙利等國(guó)的資深央行官員和業(yè)內(nèi)專(zhuān)家就此展開(kāi)了熱烈討論與交流。

與會(huì)嘉賓認(rèn)為，加強(qiáng)各國(guó)貨幣政策協(xié)調(diào)有助于應(yīng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅沖擊和維護(hù)全球金融穩(wěn)定，但由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)周期和國(guó)情不同，在實(shí)操層面還有很多研究論證工作要做，還需取得更大共識(shí)。此外，隨著美元信用削弱，多元化將成為國(guó)際貨幣體系未來(lái)發(fā)展的方向。

美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)

“美國(guó)政府大幅提高針對(duì)世界各地關(guān)稅的政策，已對(duì)世界經(jīng)濟(jì)秩序造成重大沖擊和損害，”意大利經(jīng)濟(jì)與財(cái)政部原部長(zhǎng)喬瓦尼·特里亞（Giovanni Tria）說(shuō)，美國(guó)關(guān)稅政策帶來(lái)的不確定性和混亂直接影響到所有經(jīng)濟(jì)體，令各地投資和消費(fèi)決策陷入停滯，加劇了全球金融市場(chǎng)和匯率波動(dòng)，也增加了金融穩(wěn)定甚至金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

特里亞指出，美國(guó)政府的關(guān)稅政策沒(méi)有辦法解決美國(guó)的貿(mào)易逆差問(wèn)題，也不能把制造業(yè)就業(yè)機(jī)會(huì)帶回美國(guó)，反而會(huì)削弱投資者對(duì)美元和美國(guó)國(guó)債穩(wěn)定性的信心，甚至公眾對(duì)美國(guó)法律體系的信心也在下降。他認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)秩序正迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，美國(guó)政府的新保護(hù)主義舉措，可能會(huì)顛覆性改變整個(gè)游戲規(guī)則。

特里亞表示，一旦大家對(duì)美元和美債的信心開(kāi)始動(dòng)搖，投資者可能會(huì)開(kāi)始撤出美元相關(guān)資產(chǎn)配置，推動(dòng)美國(guó)利率大幅上升，并引發(fā)全球股債匯市波動(dòng)，金融不穩(wěn)定可能會(huì)迅速向全球擴(kuò)散，新興市場(chǎng)也會(huì)受到?jīng)_擊。

匈牙利國(guó)家銀行行長(zhǎng)沃爾高（Mihály Varga）表示，美國(guó)關(guān)稅政策不確定性已引發(fā)金融市場(chǎng)波動(dòng)，近幾個(gè)月已看到一些傳統(tǒng)安全的資產(chǎn)也面臨壓力。他指出，央行政策制定者必須非常關(guān)注中期目標(biāo)，而不僅僅是短期目標(biāo)，評(píng)估好關(guān)稅等外部沖擊會(huì)否對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成持久影響，同時(shí)采取所有必要措施確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，并穩(wěn)定投資者預(yù)期。

新加坡金融管理局副行長(zhǎng)梁新松指出，美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策從根本上削弱了支撐跨境貿(mào)易的全球多邊貿(mào)易體系，造成了廣泛的不確定性，削弱了投資者和消費(fèi)者信心。他表示，關(guān)稅政策不確定性可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)和家庭推遲重大投資消費(fèi)決策，并可能導(dǎo)致全球貿(mào)易格局重構(gòu)，進(jìn)而會(huì)對(duì)各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)王信表示，地緣政治變化和關(guān)稅上升等因素使得國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈?zhǔn)艿綋p害，交易成本上升，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)造成不利影響，這可能會(huì)使得各國(guó)貨幣政策進(jìn)一步分化。

全球貨幣政策協(xié)調(diào)“說(shuō)易行難”

在諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授克里斯托弗·皮薩里德斯（Christopher Pissarides）看來(lái)，如果各國(guó)貨幣政策加強(qiáng)協(xié)調(diào)，可更好應(yīng)對(duì)關(guān)稅沖擊，為市場(chǎng)參與者帶來(lái)更理性的預(yù)期，特別是如果二十國(guó)集團(tuán)（G20）能設(shè)立貨幣政策部門(mén)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，可以發(fā)揮更大作用。為此，他建議各國(guó)要積極協(xié)調(diào)貨幣政策，共同維護(hù)整個(gè)金融體系穩(wěn)定，這樣才能有更好的貨幣金融環(huán)境來(lái)推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。

梁新松指出，由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家優(yōu)先事項(xiàng)存在差異，不同經(jīng)濟(jì)體之間要協(xié)調(diào)貨幣政策并不容易，特別是在當(dāng)前環(huán)境下更具挑戰(zhàn)性。他建議各國(guó)采取合適的財(cái)政和貨幣政策組合，降低美國(guó)關(guān)稅政策帶來(lái)的負(fù)面影響，并盡可能維護(hù)全球多邊貿(mào)易體系。對(duì)新加坡這樣的中小開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)體而言，這意味著要進(jìn)一步加強(qiáng)區(qū)域之間的聯(lián)系，包括加強(qiáng)亞洲內(nèi)部和亞洲以外地區(qū)之間的聯(lián)系。

沃爾高強(qiáng)調(diào)，維護(hù)全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定并不意味著各國(guó)貨幣政策要保持一致，但各國(guó)央行需做好準(zhǔn)備，防范跨境資金流動(dòng)和全球金融市場(chǎng)波動(dòng)的溢出影響傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)，妨礙國(guó)內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。他指出，確保國(guó)內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定和通脹預(yù)期穩(wěn)定非常重要，這樣可以給予央行更大的靈活性來(lái)調(diào)整政策應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況。此外，在當(dāng)前不確定性上升和危機(jī)頻發(fā)的時(shí)代，主要央行通過(guò)貨幣互換協(xié)議等政策工具為市場(chǎng)提供充足流動(dòng)性也顯得尤為重要。

倫敦金融城政府政策與資源委員會(huì)主席克里斯托弗·海沃德（Christopher Hayward）表示，G20、國(guó)際貨幣基金組織（IMF）、國(guó)際清算銀行（BIS）等多邊機(jī)構(gòu)和平臺(tái)在加強(qiáng)貨幣政策協(xié)調(diào)方面已發(fā)揮重要作用，但還需采取更多措施，包括進(jìn)一步加強(qiáng)信息共享和對(duì)話、避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、提高政策制定的透明度等。

十二屆全國(guó)政協(xié)副主席、中國(guó)人民銀行原行長(zhǎng)周小川指出，本世紀(jì)以來(lái)，全球貨幣政策協(xié)調(diào)的必要性逐步上升，一方面，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)展，全球經(jīng)濟(jì)周期和宏觀狀況上趨同的現(xiàn)象越來(lái)越多；另一方面，經(jīng)濟(jì)大國(guó)的貨幣政策和宏觀狀況有溢出效應(yīng)，會(huì)對(duì)其他國(guó)家造成影響，有時(shí)會(huì)通過(guò)危機(jī)進(jìn)行傳導(dǎo)。為此，發(fā)展中國(guó)家要求有重要影響力的大國(guó)、儲(chǔ)備貨幣發(fā)行當(dāng)局考慮其貨幣政策的全球性影響，如果出現(xiàn)危機(jī)，大家應(yīng)該協(xié)調(diào)應(yīng)對(duì)。

但當(dāng)前全球貨幣政策協(xié)調(diào)處于“三無(wú)狀態(tài)”，周小川總結(jié)道，一是沒(méi)有一個(gè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)這件事；二是沒(méi)有工具，沒(méi)有可使用的貨幣；三是沒(méi)有共識(shí)，雖然討論中有一定程度的共識(shí)讓IMF發(fā)揮作用，但美國(guó)有一票否決權(quán)。

周小川表示，按現(xiàn)狀來(lái)看，IMF負(fù)責(zé)一些匯率和國(guó)際收支方面的協(xié)調(diào)，但從正式職責(zé)定義上，IMF沒(méi)有全球央行的角色，也沒(méi)有全球性貨幣政策協(xié)調(diào)的角色。為此，還需要做很多研究、論證、溝通工作，看能不能取得更大的共識(shí)。

邁向多元化國(guó)際貨幣體系

在美國(guó)財(cái)政赤字和債務(wù)持續(xù)攀升、貿(mào)易保護(hù)主義沖擊全球經(jīng)濟(jì)秩序的背景下，美元信用正面臨系統(tǒng)性削弱。與會(huì)嘉賓認(rèn)為，隨著人民幣、歐元等貨幣的國(guó)際化進(jìn)程不斷推進(jìn)，多元化將成為國(guó)際貨幣體系未來(lái)發(fā)展的方向。

王信認(rèn)為，未來(lái)美元的地位很大程度上一方面取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)、美國(guó)政策，目前市場(chǎng)上對(duì)美元的信心已有所下降；另一方面也取決于其他主要貨幣和其他主要貨幣發(fā)行國(guó)的各方面發(fā)展。“總體來(lái)講，如果從過(guò)于依賴美元的體制走向幾個(gè)主要貨幣互相競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)主要貨幣發(fā)行國(guó)的政策有某種約束和激勵(lì)，應(yīng)該是一個(gè)更好的改進(jìn)。”

“我們要鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)出替代性貨幣的支撐點(diǎn)，這是我們特別關(guān)注中國(guó)的原因，歐洲也要考慮自身戰(zhàn)略脆弱性，降低對(duì)美元的依賴，”特里亞建議歐洲國(guó)家打造深度、一體化的資本市場(chǎng)，發(fā)行統(tǒng)一的歐元債務(wù)工具，成為可與美債相媲美的安全資產(chǎn)，提升歐元的國(guó)際地位。

“對(duì)全球貨幣體系來(lái)說(shuō)，我們必須要走向一個(gè)多元化的體系，由幾個(gè)主要貨幣扮演角色，”特里亞提議可由IMF組織成立一個(gè)平臺(tái)，基于全球央行數(shù)字貨幣（CBDC）發(fā)行超主權(quán)貨幣。他認(rèn)為，相對(duì)穩(wěn)定幣而言，央行數(shù)字貨幣是更好的選擇。

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在論壇上也談到了對(duì)于國(guó)際貨幣體系改革的思考。在他看來(lái)，國(guó)際主導(dǎo)貨幣具有全球公共品的屬性，由一國(guó)主權(quán)貨幣來(lái)承擔(dān)，與生俱來(lái)就存在一些內(nèi)在的不穩(wěn)定問(wèn)題。未來(lái)，國(guó)際貨幣體系可能繼續(xù)朝著少數(shù)幾個(gè)主權(quán)貨幣并存、相互競(jìng)爭(zhēng)、相互制衡的格局演進(jìn)。